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深高速(600548)

兴业证券：深高速持续增长但无惊喜

  • 2008-07-23 15:17:44 作者：203.178.133.* 点击量：27 回复数：0
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　　公司治理一流。深高速（600548）管理层坚持以公路运营以及相关业务为核心的发展模式，积极开拓新的利润增长点，同时不断修炼内功，形成了较好的公司管理模式。 

　　成熟路产等待拓建，不成熟路产车流持续增长。深高速主要路产集中于深圳地区，对公司业务贡献较大的梅、水高速车流已较为饱和，公司有计划对其进行扩建；新路产盐排高速车流基数不大，日均为3万辆以上，增速较高，有望达到40％；南光高速是深圳连接香港的通道，目前日均7-8千辆，8月份其南部大桥通车对车流有一定的促进作用；清连项目车流增长低于预期，主要是与其连接的湖南省境内的宜连公路建设拖延，难以按期完工。公司参股的珠三角地区和其他路产均表现了较好的增长。 

　　积极参与关联行业。公司发挥自己核心优势，积极参与建造委托管理业务和运营委托管理业务，开辟公路收费以外的利润增长点。 

　　08年财务压力较大。由于在建项目较多，08年预计支出36亿，公司财务压力较大，但公司财务规划较为合理严谨，于07年发行了23亿债券在一定程度上降低了财务成本，目前尚有银行的授信额度83亿元。 

　　公司目前在积极参与广深沿海高速的前期论证。 

　　给予推荐评级。公司经营积极进取，资产质量较好，未来以稳健发展为主，不成熟路产的车流自然增长是公司业绩增长的主要来源。预计08-10年EPS为0.36、0.38、0.46元。 

　　风险提示：公司的拓张步伐减慢，短期内难以有惊喜；同时公司很多项目的股权较少，难以对经营决策产生重大影响，在一定程度上减弱了路产的盈利能力。
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